ºÚʯ»áÍËÊÐÂð£¿
×÷Õߣº·ëÓí¶¡,ÍõÑÞ ä¯ÀÀ´ÎÊý£º ¸üÐÂÈÕÆÚ£º2007-12-6 13:28:51 ×ÖºÅÉèÖãº[ ´ó ÖРС]
Ó¢¹úÖøÃû¾¼Ãʷѧ¼ÒºÍͶ×ÊÒøÐмҡ¢¾µäÃûÖø¡¶Í¶»ú¿ñ³±¡·µÄ×÷Õß°®µÂ»ª¡¤²é˹ÀÕ£¨Edward Chancellor£©£¬ÓÚ2007Äê6ÔÂÔÚרҵͶ×ÊÔÓÖ¾¡¶»ú¹¹Í¶×ÊÕß¡·£¨Institutional Investor£©µÄרÀ¸¡°ÎÞЧµÄÊг¡¡±ÖУ¬·¢±íÁËÒ»·â¶Å׫µÄÊ©Íß´ÄÂüд¸ø¹ã´ó¹É¶«µÄÐÅ£¬ÐŵÄÂä¿îÈÕÆÚÊÇ2012Äê6ÔÂ1ÈÕ¡£
¡°¸÷λÇ×°®µÄ¹É¶«£º
ÎÒ´ú±í±¾¼¯ÍÅÈ«Ìå»ù½ð¹ÜÀíÈË£¬ÈÙÐÒµÄÌáÒ飬ÒÔÿ¹É15ÃÀÔªµÄ¼Û¸ñÏÖ½ðÊÕ¹ºËùÓÐÁ÷ͨ¹É¹É·Ý£¬´ËÌõ¼þͬÑùÊÊÓÃÓÚÖйúÕþ¸®³ÖÓеĹɷݡ£¿¼Âǵ½Ä¿Ç°±¾¹«Ë¾¹É¼Û£¬´ËÊÕ¹º·½°¸±£ÕÏÁËÁ÷ͨ¹É¹É¶«µÄÀûÒæ¡£´ËÊÕ¹º¼Æ»®Íê³Éºó£¬ºÚÊм¯ÍŽ«´ÓŦԼ֤½»ËùÍËÊС£
¡°ÉÏÊÐ5ÄêÀ´£¬±¾¹«Ë¾µÄÒµÎñ¿ªÕ¹Òò»·¾³±ä»¯¶øÊâΪ²»Ò×£¬ÖÂʹÖÚ¶àÔçÆÚ¹ÉƱ³ÖÓÐÕßÈç½ñËðʧ²ÒÖØ¡£¾¡¹ÜÎÒÃÇ×ÔÉí¶Ô´Ë´æÔÚÓ¦³Ðµ£µÄÔðÈΣ¬µ«ºÚÊйɼ۵Ĵó·ùϵøÔںܴó³Ì¶ÈÉÏÊÇÒ»¸ö³¬³öÎÒÃÇ¿ØÖÆ·¶Î§µÄ½á¹û¡£
¡°»ØÊ×Õâ¶Î¼èÄѵÄÈÕ×Ó£¬ÎÒÃǵÄÎÊÌâ´ó²¿·Ö¶¼¿ÉÒÔ¹éÒòÈçÏ£ººê¹Û¾¼ÃÌõ¼þ²»¶Ï¶ñ»¯£¬ÐÅ´ûÊг¡·ÇÕý³£²¨¶¯£¬²¢¹ºÐÐÒµÃæÁÙµÄÈÕÒæÑÏ¿ÁµÄÕþÖκͷ¨ÂÉ»·¾³µÈµÈ£¬¹²Í¬Öý³ÉÁËÈç½ñ±»³ÆΪ¡®Ë½È˹ÉȨÅÝÄ¡¯µÄ½á¾Ö¡£½ÓÏÂÀ´ÎÒ½«ÖðÒ»·ÖÎö¡£¡±
´óʦµÄÏëÏóÁ¦¹ÌÈ»·á¸»£¬µ«¿ÖÅÂûÓÐÈË»áÈÏΪ²é˹ÀÕÏÈÉúÐé¹¹Õâ·âËÊÈËÌýÎŵÄÐÅÊÇÔÚĪÐëÓеġ°¶ñ¸ã¡±¡ª¡ªÕâλ¡°ÉƸ㡱µÄ×÷¼ÒÒòΪÔÚ1999Äê³ö°æµÄ¡¶Í¶»ú¿ñ³±¡·Ò»ÊéºÍרÀ¸ÖÐ׼ȷԤÑÔÁ˸߿Ƽ¼ÅÝĵÄÆÆÃ𣬶ø»ñµÃ2000Äê¹þÂ޵¡¤Î¿ÆÌØ£¨Harold Wincott£©Äê¶È²Æ¾±¨µÀ½±¡£Ò²ÊÇÕâλÈÊÐÖ£¬ÔÚÆä2005Äê2Ô³ö°æµÄ¡¶ÐÅ´ûáÛ·åʱ¿Ì¡·£¨Crunch Time for Credit£©Ò»ÊéÖÐÔ¤ÑÔ£¬ÃÀ¹úºÍÓ¢¹úµÄ·¿µØ²úÊг¡¡°¿´ÉÏÈ¥·Ç³£´àÈõ¡±£¬¿ÉÄÜÒòÀûÂÊÉϵ÷¶ø±ÀÀ££¬½ìʱ½è¿î·½»áÔâÊÜËðʧ£¬´óÁ¿²»Á¼´û¿îʹµÃ´û¿î·½µÄ×ʲú¸ºÕ®±í²»¶Ï¶ñ»¯£¬ÖÕ½«Òý·¢ÐÅ´ûΣ»ú£¬Ä³Ð©Çé¿öÏ£¬»¹¿ÉÄÜÒý·¢È«ÃæµÄÒøÐÐΣ»ú¡£
Á½ÄêÖ®ºóµÄ2007Ä꣬ÃÀ¹ú·¿µØ²ú´Î¼¶´û¿îΣ»ú±¬·¢£¬²é˹ÀÕÓÖ²»ÐÒÑÔÖС£
ÔÚÉÏÊöÐżþÖУ¬²é˹ÀÕ½èÓÉÊ©Íß´ÄÂüÖ®¿Ú£¬ÒÔ×Ô¼ºµÄרҵÅжÏΪ»ù´¡£¬É·ÓнéʵØΪºÚʯµÄʧ°Ü×öÁËÈçÏÂÆ̵棺
¡°1.ºê¹Û¾¼Ã¶ñ»¯£º¶àÊý¾¼Ãѧ¼Ò½ñÌ죨2012Ä꣩ÈÏΪ£¬ÐÂÒ»½ì¿ËÁÖ¶Ù£¨Ó¦ÊÇָϣÀÀ¿ËÁÖ¶Ùµ±Ñ¡ÏÂÒ»½ìÃÀ¹ú×Üͳ£©Õþ¸®¾ö¶¨Óɹú»á¶Ô´ÓÖйú½ø¿ÚµÄ»õÎïÊ©Ðгͷ£ÐÔ¹ØË°£¬ÊÇÒ»¸ö¹Ø¼üÐÔתÕ۵㡣Ïû·ÑÎï¼ÛÖ¸Êý£¨CPI£©ÉÏÕǵ½20ÄêÀ´µÄ¸ßµã£¬ÒòÑÇÖ޵Ĵ¢Ðîֹͣת»¯ÎªÒÔÃÀÔª¼Æ¼ÛµÄ×ʲú£¬ÃÀ¹ú¹úÄÚÃûÒåÀûÂʼ°ÊµÖÊÀûÂÊìÉý¡£×ʲú¼Û¸ñÉÏÕǶԺÚʯµÄ³¤ÆÚ×ʲúÒµÎñ£¬ÓÈÆäÊÇ·¿µØ²úÒµÎñ´ò»÷Éõ´ó¡£
¡°2.ÐÅ´ûÊг¡Î£»ú£º½ü¼¸ÄêÐÅ´ûÊг¡¾çÁÒ²¨¶¯£¬ÔÚ²¢¹ºÈȳ±ÖУ¬¸Ü¸ËÊÕ¹ºËùÐèµÄµÍ³É±¾´û¿îµÃµ½Ô´Ô´²»¶ÏµÄ¹©¸ø£¬ÕâÔںܴó³Ì¶ÈÉÏÊÇÐÅ´ûÊг¡²ã³ö²»ÇîµÄËùν¡®½ðÈÚ´´Ð¡¯µÄ¹¦ÀÍ¡£ÔÚÄǶοñÈȵÄʱÆÚ£¬¶Ô³å»ù½ðÔڸܸ˽è´ûÈÚ×ÊÉÏθ¿ÚºÜ´ó£¬ËüÃÇÒÔծȨ×÷µÖѺ£¬·¢ÐдóÁ¿Õ®È¯¡£Õû¸öÊг¡Î´¾Àú¹ý´óË¥Í˵ÄÏ´Àñ£¬ÔÚ×î½üµÄ½ðÈÚΣ»úÖУ¬Ðí¶àÐÅ´ûÐͶԳå»ù½ðÆƲú¡£´Ó´Ë£¬ÆÀ¼¶»ú¹¹µ÷µÍ¶ÔÕ®ÎñµÖѺծȯ£¨CDO£©µÄÆÀ¼¶£¬½á¹û֤ȯÊг¡½µÎ¡£ÉÌÒµÒøÐÐÒ²ÒòΪÔڸܸËÊÕ¹ºÖÐÌṩ¹ýÇÅ´û¿îÔâÊÜËðʧ£¬¶ø¶Ô˽È˹ÉȨ»ù½ðÐÄ´æ½ä±¸¡£ÎÒµ£ÐÄ£¬½ñÌìÐÅÓýôËõºÍ¸Ü¸Ë´û¿î·çÏÕÒç¼Û¸ßÆóµÄ¾ÖÃæ»áÓÀÔ¶³ÖÐøÏÂÈ¥¡£
¡°3.·´²¢¹ºÍ¶×Ê£¨Buyout£©À˳±£º2007ÄêPEÐÐÒµ¸ßËÙÔö³¤Ê±£¬ÃÀ¹úºÍÅ·ÖÞ±¬·¢ÁË·´PEµÄ¹«ÖÚÐÔ·ç³±£¬Îª´ËÎÒÃÇÔÚ»ªÊ¢¶Ù³ÉÁ¢ÁË¡®Ë½È˹ÉȨίԱ»á¡¯Ïò¹«ÖÚ×ö½âÊ͹¤×÷£¬ÎÒ±¾ÈËÒ²»¨ÁË´óÁ¿Ê±¼äºÍ¾«Á¦¶ÔýÌå×öÏà¹ØÐû½²¡£µ«×Ô2007ÄêÁ½ÏîË°Âʵ÷ÕûÕþ²ß³ǫ̈£¬ÐÐÒµÓ®ÀûÄÜÁ¦´ó¼õ£¬ÎÒÃǵÄŬÁ¦±»µÖÏûÁË¡£µ¤Â󡢵¹úµÈ¼¸¸öÅ·ÖÞ¹ú¼Ò·×·×È¡Ïû¸Ü¸ËÊÕ¹ºÖеÄÀûϢ˰µÖ¿Û£¬¾¡¹ÜÃÀ¹úûÓÐЧ·Â£¬µ«ÃÀ¹ú¹úÄÚË°ÊÕ²¿Ãųɹ¦Ìá¸ßÁ˶ÔPE¡®¸½¹ÉȨÒ桯µÄË°ÂÊ¡£
¡°ÔÚ¾¼ÃË¥ÍËʱ£¬Ëæ׿¸×Ú´óÐ͸ܸËÊÕ¹ºµÄʧ°Ü£¬·´²¢¹ºÍ¶×ÊÇéÐ÷¸ü¼Ó¸ßÕÇ¡£²ÎÒéÔºÌýÖ¤»á½éÈë¶Ô¼¸¼ÒPE»ù½ðµÄµ÷²é£¬¼¸¼ÒÑøÀÏ»ù½ðÔâÊÜËðʧʹµÃÁª°î·¨ÂÉ×÷³ö½ûÖ¹¹«¹²ÑøÀϽð½éÈë¸Ü¸ËͶ×ʵĹ涨£¬¶ÔÓÚºÚʯÀ´Ëµ£¬ÕâÊÇÒ»¸öÑÏÖصĴò»÷£¬ÒòΪ¹«¹²ÑøÀϽðÕ¼ºÚʯ»ù½ð×ܶîÔ¼µÄ40%¡£
¡°4.¡®Ë½È˹ÉȨÅÝÄ¡¯£ºÕâÊÇ°üÀ¨ºÚʯÔÚÄÚµÄÕû¸ö²¢¹ºÍ¶×ÊÐÐÒµ±ØÐëÃæ¶ÔÄ¿Ç°µÄÀ§¾³£¬ÔÚÎÒÃÇÉÏÊеÄ2007Ä꣬Buyout»¹»Ø±¨·áºñ£¬ÒòΪÄǼ¸ÄêÆóÒµ¹ÀÖµºÍÆäÓ®ÀûÄÜÁ¦Õý´¦ÓÚÕýÑ»·Ö®ÖС£ÏÖÔÚ»ØÏëÆðÀ´£¬ÎÒÃÇÒò´Ë¶ø¹ýÓÚ×ÔÐÅÁË¡£Ì«¶àµÄ×ʽð×·ÖðÓÐÏ޵Ļú»á£¬ÎÒÃÇļ¼¯Ò»Ö»ÓÖÒ»Ö»´óÐÍ»ù½ð£¬È»ºó¿ìËٵذÑÇ®»¨³öÈ¥¡£ÔÚÊÕ¹º¿ñ³±ÖУ¬Äã²»µÃ²»Èç´Ë£¬´ó¼Ò¶¼ÄÑÒÔ¿ËÖÆͶ×ʳ嶯¡£ÎÒÃÇÔÚÆóÒµÓ®Àûˮƽ´¦ÓÚÖÜÆÚÐԸߵãµÄʱºò£¬ÒԸ߼۹ºÂòÀ´Ì«¶àµÄ¹«Ë¾£¬¿¼Âǵ½¼¸¸öÔÂÖ®ºóÎÒÃÇÓÖ¿ÉÒÔ½«Ö®×ªÊÖ£¬ÎÒÃǵÄÐÐΪÔÚµ±Ê±ÊÇ¿ÉÒÔÀí½âµÄ¡£
¡°µ«½ÓÏÂÀ´£¬ÆóÒµ¹ÀÖµ´ó·ùϽµ£¬¸Ü¸ËÊÕ¹ºµÄÍ˳öÒ²¸üÀ§ÄÑ¡£½üÄêÀ´¹ÉÊнµÎ£¬ÉÏÊÐÄѶȼӴó£¬Ðí¶àPE±»³¬´óÐͲ¢¹ºÏîÄ¿ËùÌ×ÀΡ£PE¹«Ë¾¹ºÂòÁ˺ܶàÖÜÆÚÐÔÐÐÒµµÄ¹«Ë¾£¬Æä¼ä¶Ñ»ýÁË´óÁ¿Õ®Îñ£¬Èç¹ûºê¹Û¾¼Ã×´¿öÈÔÈ»ÏòºÃ£¬ÕâЩͶ×ʵĻر¨µ±È»ÊÇ·áºñµÄ£¬µ«Çé¿öÈ´²¢·ÇÈç´Ë¡£
¡°¾¡¹ÜPEÐÐÒµµÄ»Æ½ðʱ´ú²»ÔÙ£¬ÎÒÈÔÈ»ÏàÐÅ»úÓöÓÀ´æ£¬µ«ÎÒÃÇ´«Í³µÄ¡®ÏȸܸËÊÕ¹ºÔÙתÊÖ¡¯µÄÒµÎñģʽ±ØÐë¸Ä±äÁË¡£¡±
×îºó£¬²é˹ÀÕ½âÊÍÁË×Ô¼º´óµ¨ÉèÏëºÚʯ½«ÓÚ5ÄêºóÌáÒé»Ø¹ºËùÓÐÁ÷ͨ¹ÉµÄÀíÓÉ£ºÒòΪÉÏÊкó£¬À´×ÔÅû¶ÒåÎñ¡¢¹ÉÃñ¡¢µÚÈý·½»ú¹¹µÈµÄѹÁ¦£¬·Á°Á˺Úʯ±£³Ö³¤ÏßͶ×ÊËùÐèµÄרÖøÁ¦£¬±ÈÈçÁ÷ͨ¹É¹É¶«¶ÔͶƱȨµÈµÄÒªÇó£¬Ê¹ºÚʯ²»¿°ÆäÈÅÓÖÎÞ·¨½ÓÊÜ¡£
ÄÚÈÝÀ´Ô´£ºÉÌÎñÖÜ¿¯ ÍøÕ¾±à¼£ºJimmy |