当一块出现危机的好资产重新分配时，众多不同所有制性质、不同目的企业和政府力量都在用自己的方式来参与其中。
市场的本质是竞争分配，然而在“德隆危机”过去的500天里，其实业资产处置却陷入质疑的漩涡。民资血统德隆的实业资产几乎均被国有化了，其赖以扬名的战略整合也在散去。这是中国的经济规律，还是扭曲的配置？
“对错只存在于某个时点上，没有永远的对的事情。”一位老德隆人说
“德隆系”崩盘已经一年半时间，许多问题在接近水落石出。
8月31日，重庆市第一中级人民法院对德隆第一案——德恒证券案一审宣判,包括德恒证券原总裁韩新林在内的8名被告人均被判有罪。据知情人透露，不久德隆另两个核心案件“友联案”和“唐万新案”将会开庭。同时与“德隆系”金融资产相关的17个省、市、自治区的金融债务处置问题，“也进行得稳定、有序”。
然而，“德隆系”的实业资产处置却遇到了前所未有的质疑。过去的一年多时间，曾是中国最大民营企业的德隆集团，其实业资产大多已各有归主，但几乎尽数落入国有企业口袋的结果，却颇为让人争议。
“这一资产的流向与8年前的情形恰好相反。是反攻？是轮回？都不是，是中国的经济规律。”张万军这样回答《商务周刊》。张是1986年德隆成立时的元老之一，曾是德隆二号人物。1998年后，张万军一直在打理德隆的国外办事处。
张万军所说的“8年前的情形”，指的是1997年德隆高层在北京召开的“达园会议”，这是德隆历史上两个最重要的会议之一。在会上，德隆的核心人物唐万新认为，通过购并重组一批国有企业，可以使德隆迅速做大做强。达园会议确定了德隆下一步的战略：通过产业并购整合，创造传统行业的新价值。由此，大量国有资产先后收入德隆囊中。
到1998年，新疆德隆已控制了包括“德隆老三股”新疆屯河（600737，现ST屯河）、湘火炬（000549）和合金投资（000633）在内的一批有很大潜力的国有资产。2004年唐万新向国家提交的重组方案中显示：截止到2003年底，德隆相对控股的生产型企业有177家，年销售收入超过400亿元，年纳税总额近20亿元。
而事实上，作为一家民营企业，德隆的扩张计划远不止此，其野心几乎到了让闻者肃然的地步。“过去的8年，德隆不仅将其涉入的12个国内产业整合到了国际水平，同时他们关注的行业达到了70多个。德隆旗下的中企东方资产管理公司拥有上述每个行业中排名前三位企业的完备资料。准备随时在其中寻找整合机会……”熟悉德隆并购业务的北京和君创业咨询公司总裁李肃对《商务周刊》说。中企东方资产管理有限责任公司成立于2001年，由唐家兄弟中的老三唐万川分管，是“德隆系”旗下从事产业研究和金融服务的核心企业。
然而，现在这一切都已化作云烟。
2004年4月13日，德隆控制的健桥证券令人意外地抛售“德隆系”控制的合金投资股票，当日合金投资股票即告跌停。第二天，“老三股”全线下挫跌停，德隆危机全面爆发。
“这时候，大家都跑了。我就从国外回来顶这个事。”张万军说，“是唐万里叫我回来的。他说，公司现在这个样子，你也没有多少事，你回来主持一下工作吧。我说行啊，公司最难的工作在哪？我就去哪吧。”
此后的10多个月，德隆经历了自救和托管两个阶段。中粮集团、中国非金属集团、国家开发投资公司、上海汽车集团、山东潍柴……一大批央企和地方国有企业先后入主了原德隆系实业资产。
“你为什么认为德隆国有化是经济规律？”记者追问张万军。像许多原德隆高层一样，在故乡新疆的他也时常在寂静中沉思。“因为中国的国有企业与8年前有本质不同。”张回答到。
“有哪些不同？”记者追问。
张万军又静默片刻说：“我还没想好……” 张万军的答案也许就在眼前发生的事情中。
没有强迫的被迫
2004年6月前，国家并未直接干预德隆的自救和资产处置。德隆危机爆发与国家实行全面托管之间短短2个月时间，德隆自己迅速处理了10多个实业资产，其中包括一些上市公司股权。由于债权债务关系、企业资产质量及收购者意愿的不同，价格及交易状况也差异较大。
“这一阶段除买卖双方谈判外，影响德隆资产流向的还有其他非市场因素。”长期跟踪德隆的新疆东西部经济研究院院长唐立久对《商务周刊》说。
2004年4月，杭州宝群实业公司从德隆手中购买ST中燕（600673）3540万股股权；5月，新疆建设兵团国资局控制的上市公司冠农股份（600251）以8700万元价格收购罗布泊钾盐51.2%股权；6月，中国非金属材料总公司以2.6亿元购买德隆旗下全国第三大水泥生产企业天山股份（000877）5100万股股权；8月，上汽集团洽购德隆旗下重庆红岩汽车股权。
“优质的德隆资产中，最先被迫卖掉是罗布泊钾盐。”一位不愿意透露姓名的原新疆德隆罗布泊钾盐项目负责人对本刊说。
有200万年历史的罗布泊位于新疆若羌县东北，从哈密出发，沿途经过雅丹地貌、楼兰遗址，越野车也要走上8个小时才能到达。“去一次罗布泊，你才能真正体味地球是圆的。但就在这个没有人烟的地方，德隆居然找到并投资了一个国内处于绝对垄断地位的资源——钾盐。”这位负责人对本刊描述道，至今仍啧啧不已。
1995年，罗布泊地区发现了亚洲最大的钾盐矿床，构造面积达1万多平方公里，探明钾盐工业储量2.99亿吨，经专家测算它的潜在经济价值超过5000亿元。
“这样好的一个项目，从发现那天起，包括国家开发投资公司等许多大公司都盯上了，但民营企业德隆凭借对市场的敏感，最先下手，并占了先机。”国内投资化肥规模最大的中央直属企业——国家开发投资公司的一位投资部门经理对本刊说。
1998年12月，新疆德隆控股的新疆三维矿业股份公司成立，主要开发三种具有新疆特色矿产：蛭石（主要用途是保温材料产品，70%出口）、硝酸钾矿和钾盐。
2002年4月，罗布泊钾盐科技开发有限公司成立，董事长为德隆国际执行总裁丁光平。“罗布泊崛起的中国第一、世界第二钾盐基地将改写中国钾盐历史。”丁光平当时自豪地说。德隆的计划是到2004年形成20万吨钾盐生产能力，到2007年形成年产钾肥120万吨产能，第二期到2010年形成220万吨产能。据本刊了解，2004年，中国钾肥缺口达600万-700万吨，每年要花费上亿美元进口钾肥，而目前国内市场上钾肥每吨净利润约为1500元人民币。
“这么好的企业，唐万新怎么会舍得卖？”原罗布泊钾盐项目负责人对《商务周刊》解释说，“到2003年底时已没别的办法了。原因有二：一、德隆系资金链断了，需要钱；二、这时银行已对罗布泊钾盐项目‘只收贷不放贷’，项目经营不下去了。”
据《商务周刊》在新疆调查了解，2003年下半年，由于国家经济宏观调控，各大银行均开始收贷。这本是无可厚非的政策，但在执行中却发生了一些让德隆系不满的“针对性措施”。原本罗布泊钾盐在某国有商业银行有一笔4000万元贷款，前期双方有约“到期转贷”，但到期时银行方面不干了。
“信贷人员私下说，谁都认为钾盐项目好，但不幸的是你们公司染上德隆了，是总行不让贷。”这位罗布泊钾盐负责人说，有在业务上打过多年交道的相熟银行信贷人员告诉他，“一些国有商业银行总行对分行有一条针对德隆系的口头通知——只收不贷。”
据了解，罗布泊钾盐项目所在地新疆巴音郭楞蒙古自治州的各家国有商业银行，截止到2004年上半年，对德隆系企业贷款余额3.3亿元，其中64%被划为不良贷款。该负责人举例说，建设银行将巴州罗布泊三维矿业有限公司（罗布泊钾盐的投资方）流动资金贷款4100万元列为次级贷款，他认为，这是依据中国建设银行总行规定，对德隆系企业贷款不论贷款形态如何均划为不良贷款的结果。
该负责人叹息道：“2003年，罗布泊钾盐项目刚要盈利，银行就收贷了。无论贷款到期还是不到期都得还，这对所有中国的企业来说都是最可怕的。”
事实上，这种情况不仅发生在德隆的罗布泊钾盐项目上。据新疆银监局调查，2004年7月，德隆系的新疆屯河喀什果业公司在疏勒县建设银行的3000万元流动资金贷款，在尚有10个月才到期、且按期付息的情况下被定为次级贷款；中国银行则将德隆系企业塔里木水泥厂流动资金贷款2500万元由正常贷款转为可疑贷款。
面对银行的举措，罗布泊钾盐该原负责人称自己曾质问一位国有商业银行支行行长：“你们是国有商业银行，如果现在储户都来挤兑，国家不支持你，你们银行垮不垮？”
“这个和我说不着，我只是公事公办。”支行行长答道。
在内外交困中，2004年5月19日，罗布泊钾盐被卖给冠农股份，并完成了工商过户。为此，冠农股份以自有资金和银行借款的方式支付转让价款8700万元。
“德隆刚一出事，罗布泊钾盐就被卖了，而兵团的这家上市公司（冠农股份）并不懂化肥行业。”原德隆并购部的一位经理对本刊说。
事实上，罗布泊钾盐的股权设立就是平衡地方利益的结果。在德隆时代，罗布泊钾盐公司股本金是7025万元，其中新疆巴州矿业投资有限责任公司以现金3600万元出资占股51.25%，新疆哈密金矿以现金1500万元出资占21.35%，新疆德隆（集团）有限责任公司以现金700万元出资，占9.96%。
